中国经济转型不成功的根本原因
作者： 凤凰财经 2015-11-19 10:27 来源：'' 龚方雄 债务储蓄 十三五 周小川
11月16日，原摩根大通亚太区董事总经理、中国投资银行主席龚方雄在参加“2015中国高新技术论坛”演讲时表示，进入新常态之所以步履艰难，一直转型不成功的原因是中国的资本市场不发达、中国的金融行业不发达，这是抑制中国经济转型调整主要的瓶颈。
东莞经济网讯 从2013年以来，龚方雄就一直在重复中国经济的老问题：即资本市场不发达是中国经济转型不成功的根本原因。
11月16日，原摩根大通亚太区董事总经理、中国投资银行主席龚方雄在参加“2015中国高新技术论坛”演讲时表示，进入新常态之所以步履艰难，一直转型不成功的原因是中国的资本市场不发达、中国的金融行业不发达，这是抑制中国经济转型调整主要的瓶颈。
他指出，中国的融资结构是以间接融资、银行贷款。80%都是间接融资、银行贷款，这一类的融资导致的经济结构往往就是重资产型的，往往要靠固定资产投资拉动，形成了大规模的产能过剩。但是轻资产类的产业比如说消费、服务业、高科技这一类的行业在间接融资的模式下发展不起来，原因是银行贷款主要是靠资产抵押的贷款和融资方式。
融资结构与债务储蓄失衡
龚方雄强调，资产抵押在中国一般都是有形资产抵押，为什么银行贷款所驱动的经济增长所谓固定资产牵引的重资产型的资产方式，因为轻资产发展不起来，轻资产消费服务业，高科技没有什么资产好给银行抵押的。
“无形资产在中国不存在，知识产权市场几乎没有，品牌市场几乎没有，拿什么给银行进行抵押呢？比如说一个发明创造、专利等产品还没出来，仿冒品出来了，专利值多少钱银行根本不知道。所以在中国经济现状和产业结构的情况下能够给银行抵押的只有机械、设备、房地产，能发展起来的也就是跟这相关的重资产的行业。因而中国的不发达、消费、服务业、高科技发展不起来原因就是中国的融资结构太偏重于间接融资、银行贷款。”
与此同时，他还表示，一方面中国企业的杠杆非常非常高，但另一方面中国又是全球储蓄率最高的国家，中央政府的资产负债表和家庭层面的资产负债表都是全球最好的。家庭的杠杆率非常非常低，家庭的储蓄率非常高。一方面全球最有钱，另一方面企业融资非常难，这也印证了资本市场金融业不发达。缺乏有效的中介和市场的调节把中国国内有的钱调节到应有的地方去。
周小川：“十三五”重点完善资本市场
事实上，针对中国资本[-4.93%]市场缺陷问题，央行行长周小川在最新解读"十三五规划"的文章中也指出，我国总体金融结构仍以银行间接融资为主，资本市场制度尚不完善，直接融资占比仍然偏低，宏观杠杆率高企的同时经济金融风险集中于银行体系。
周小川明确，“十三五”时期，应着力加强多层次资本市场投资功能，优化企业债务和股本融资结构，使直接融资特别是股权融资比重显著提高。预计从2014年到2020年，非金融企业直接融资占社会融资规模的比重将从17.2%提高到25%左右，债券市场余额占GDP比例将提高到100%左右。
另外，深化创业板、新三板改革，完善多层次股权融资市场，以合格机构投资者和场外市场为主发展债券市场，形成包括场外、场内市场的分层有序、品种齐全、功能互补、规则统一的多层次资本市场体系。进一步发挥民间资本积极作用，拓宽民间资本投资渠道，在改善监管前提下降低准入门槛，鼓励民间资本等各类市场主体依法平等进入银行业。形成促进各种所有制经济金融主体依法平等使用生产要素、公开公平公正参与市场竞争、同等受到法律保护的良好的制度环境。
即便中国经济低迷，但在龚方雄看来，投资的角度来讲未必不是一个好的投资的时点，尤其中国资产的估值，尤其大盘蓝筹还相对便宜。
他还说，投资中国关键有一个所谓的新经济和旧经济之分，国外的投资人都把中国的资产分成两类，一类是新中国资产，包括TMT，高科技、互联网、云计算、物联网相关的新产业后期将增值。一类是旧中国资产，也就是传统产业包括劳动密集型或者资本密集型的产业。
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